百润股份有什么产品（进击的预调酒巨头百润股份RDT引领者）

公司作为RDT(Ready to drink)的市场引领者，在早期2008年前后创造了大单品RIO鸡尾酒的潮流。2016年后公司大单品“微醺系列”销售旺盛，预期今年依然能带来30%左右的整体销售增速；

年轻一代的饮酒习惯是多元化和时尚化的，他们更倾向低度、口感好的酒精饮料，这和他们父辈面临的纯粹以白酒为主的饮酒环境不同；国外的发展经验也证明了酒精饮品的低度化是一种发展趋势。我们认为原来属于低端白酒的大部分市场将会被以RDT为代表的低度酒替代。

1.酒类消费的发展趋势：从高度走向低度

从发达国家的发展经验来看，酒精饮料消费的整体趋势是从高度酒流行向低度酒流行转变。西方国家在工业化初期嗜好饮用朗姆酒、威士忌等高度酒，而后逐渐转向葡萄酒等低度酒。而我国从农业社会向工业社会的转向速度很快，原有的白酒饮用惯性还在。而在新世代，低度酒正在逐步挤占原本低度白酒占据的市场空间。这一点在百润股份的RIO经典产品和微醺系列的畅销现象中可以得到充分的体现。

根据部分研究，我国目前处于中成熟度的市场环境中，社会本身从农业社会过渡到初步完成了工业化，这些特点是的我国正处于一个从高度酒向低度酒转变的过程中。观察高成熟度的市场可以发现，主要饮酒类型是鸡尾酒、软饮和葡萄酒。酒精饮料低度化趋势有史可寻。

2.公司产品研制能力强，大单品在市场风靡

公司业绩增长的主要源泉之一即是其能依靠较强的单品研制能力来充分扩充市场。RDT的市场空间很大，群雄逐鹿时期，能够推出受市场欢迎的单品，是公司致胜的关键。

RIO经典产品于2003年上市，2010年后公司将品牌进一步定位为“小姐妹聚会的青春小酒”，直接把产品定位为年轻女性专用，并且宣称这是白场（相对夜场而言）鸡尾酒。2012年，公司更换产品包装，同时推出了铝罐装。

RIO微醺系列最早于2016年上市，2018年更换产品包装，主打“一个人的小酒”消费场景，定位空巢青年、年轻女性核心消费群体，营造场景共情，并通过小红书、微博、快手等线上渠道实现推广，提高营销效率，获得消费者一致好评，我们估计2022年微醺系列收入占公司预调酒收入比例约60％，将继续维持约40%的增速。

RIO炫炫彩瓶和“微醺”系列，充分展示了公司对于大单品的研发和推销能力。食品饮料市场各个产品“花无百日红”，但公司持续研发爆红新品的能力确保了其在市场中的核心竞争地位。

3．顺应历史潮流，定位她经济

微醺系列与之前的经典炫彩瓶相比，精确营销于女性年轻消费群体：产品从单纯的依靠时尚、潮流感讲故事的方式转变到了针对细分人群；目前“她经济"的消费力日渐增强。

随着中国女性受教育水平不断提升，女性自我独立意识觉醒，越来越多女性积极参与就业，积极推动了女性消费的升级。根据艾媒数据显示，2020年中国“她经济”市场规模将达到4.8万亿元，女性已经成为消费领域中不可忽视的主力军。围绕女性这一庞大消费群体，RIO在未来有机会挖掘更多的日常消费场景，微醺系列的营销策略有望获得持续的成功。

公司大单品由“炫彩瓶”转为“微醺”，其定位场景由夜店转为了独居场景。微醺系列“一个人”的场景主打的就是单身经济。艾媒咨询数据显示，2018年中国单身成年人口达到2.4亿，而中国独居成年人口突破7700万人。

大量的单身人口形成了万亿级的单身经济，成为重要经济增长点。通过前期的硬广植入使得消费者形成“R℃=预调鸡尾酒”品牌烙印后，作为行业绝对龙头的RIO开始通过消费品场景化来锁定KOL（核心消费者群体），以扩展整个品类的空间。而这其中又以打出“一个人的小酒”具体消费场景的微醺系列表现最为亮眼。部分线下调研显示，微醺系列产品在女性群体中受众广泛，市场空间广阔。

4.线下往线上渠道转换顺畅

目前食品饮料行业面临的一大变局是销售渠道从线下商超向线上网络销售的转变。2020年开始的新冠疫情，加快了渠道变革的速度并同时扩充了线上销售的市场空间。公司的渠道转型成果是显著的。其销售渠道分为：线下零售渠道、数字零售渠道、即饮渠道等。据公司21年中报，其数字零售渠道销售占比约24.87%，该部分营收约比上一年增长59.49%。

公司的线上渠道已经形成了一定规模，并且正在迅速向其转化。社区团购等线上销售渠道改革对公司的冲击将不会如调味品那样沉重。

参考资料：

20211224-申港证券-百润股份-002568-公司深度研究报告：时来天地皆同力

20210609-光大证券-百润股份-002568-多元化的饮酒市场，进击的预调酒巨头—百润股份（002568.SZ）投资价值分析报告

20211013-西部证券-百润股份-002568-酒饮新势力，预调酒龙头成长正当时

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：程伟（登记编号：A0740618080004）