三峡能源股票怎么样（股价坐过山车的三峡能源）

九月对于风电光伏板块，尤其是主营风电的企业来说是剑指涨停板，一方面各个龙头企业半年报显示装机量和营业收入超预期增长；另一方面乘着十四五规划“碳达峰”和“碳中和”的东风，风电光伏似是迎来康庄大道。然而福兮祸之所伏，2021年既意味着国家新能源布局中风电补贴的最后一年，也是风电光伏即将实现并网，迎来电价下调的一年。本文的主角，三峡能源本轮的股价上涨，是板块拉动游资再次炒作所为，还是基本面的利好所致？后续的三峡能源又能否抵抗住补贴退坡和并网调价的双杀？

三峡能源自打6月10日上市以来，半个月内喜提7个涨停，然而换手率一直居高不下，大批散户入场，被称为“散户大本营”，随后股价开始跌跌不休，直至8月底稳定在6元/股左右横盘。

图片来源：同花顺

随着A股市场拉开了九月的序幕，伴随着整个风电光伏板块行情的走俏，行业新晋龙头三峡能源连续三天获主力资金拉升，股价累涨近20%，三天累计净流入达28.61亿，资金再次对三峡能源看好，其实既有其自身的布局发力，又有行业产能释放的契机。

三峡能源（中国三峡新能源股份有限公司）的实际控制人是中国长江三峡集团有限公司，最终控制人为国资委，国有法人持股比例达到63.89%。其母公司三峡集团于1993经国务院批准成立，集团公司的战略定位是以大型水电开发与运营为主的清洁能源集团，全面负责三峡工程的建设与运营。

如今，中国长江三峡集团公司共有10个全资和控股子公司，根据战略布局的不同组合布局，而其中三峡能源就主要聚焦风电和太阳能等新能源的开发，三峡集团先后多次对其增资。作为三峡集团新能源业务的战略实施主体，三峡能源承载着发展新能源的历史使命，确立了“风光三峡”和“海上风电引领者”的战略定位。

三峡能源其实诞生的很早，但是直到去年4月发布公开发行股票招股说明书方才进入资本市场的视野，此次IPO拟募资250亿元，其中200亿元将投向七个海上风电项目，50亿元补充流动资金。

除了雄厚的国有资本背书外，今年6月份新上市的三峡能源既踩中了“碳中和” 和“碳达峰”政策的利好，又肩负国家“构建新能源为主体的新型电力系统”的使命。三峡能源的母公司三峡集团积极响应政策，集团董事长雷鸣山在接受采访时称：“三峡集团力争于2023年率先实现碳达峰，2040年实现碳中和。”挂帅三峡能源的王武斌也表示在“十四五”末，将在广东、福建、江苏等地建成不少于五个“百万千瓦级”海上风电基地。三峡能源早已立志在此政策背景下，施展其在风光发电领域的拳拳抱负。

三峡能源得益于近年来不断地扩张经营性资产、增加装机总量，近五年来归母净利润不断增长。从产品的分类角度看公司的主营构成，“风力发电业务”是最大的收入构成，占比68.09%，2021年二季度毛利率高达64.20%，核心利润率达42.33%，同比上升1.7%，其产品竞争力和主营业务盈利能力较为稳定健康。同时，由于良好的控费和稳健经营，2021年度三峡能源核心利润获现率80.32%，收入现金含量较高。

有了核心利润获现的保障，三峡能源的经营现金流也随之增长，ROE得到提升。在三峡能源近日发布的半年报中显示，三峡能源经营性净现金流大幅增长，半年度达到了38.8亿元，不过获取的现金流仍以筹资为主，又进而流向了产能建设，主要系在建风电、光伏项目投资加大和收购子公司资金支出较大，符合其扩产打造“风光三峡”的战略实施。除此之外，受益于净利率提升，三峡能源的资产报酬率也有所上升，2021年三峡能源归母净资产收益率5.9%，同比增长0.4%，股东回报水平基本稳定。

数据来源：“财报罗盘”智能财报分析系统

数据来源：三峡能源2021半年度报告

三峡能源的成长性和盈利能力虽然一时强劲，但是也和其他风电光伏企业一样，面临补贴退行和并网调价的双杀。国家发改委近日就2021年新能源上网电价政策征求了相关部门意见，根据征求意见稿，文件明确2021年起新备案集中式光伏电站、工商业分布式光伏和新核准陆上风电项目，2022年起不再进行中央财政补贴；同时文件附各省市新建光伏、风电项目指导价（单位：元/千瓦时），多数省份集中在0.35—0.37的区间内。

那么三峡能源面对这样的“双杀”能否闪身避过呢？让我们来好好算一下这笔账。

三峡能源2021半年报营业利润结构（亿元）

数据来源：“财报罗盘”智能财报分析系统

数据来源：2021年度半年报整理

从三峡能源2021年半年度报告的收入结构来看，取得政府补助9000万余 ，仅占营业利润的2.28%，三峡能源虽获得国有资本的大量注资，但并不依赖政府补助获取收益，仍以主营业务为盈利重心。

再从电价来分析，2021前半年三峡能源销售电价为风电0.46元/千瓦时、光伏0.53元/千瓦时。若电价并网后调价至0.36元/千瓦时，以风电业务为例计算，现半年累计销售发电量115.13亿千瓦时，调价为0.36元后的销售收入仍有41.44亿元收入，若成本不变，41.44亿元的收入对应毛利率为55.84%。由此可见，即便并网调价，三峡能源仍有丰厚的利润空间，加之三峡能源的装机总量不断上升，营业收入滑铁卢的风险很小。其未来承载着三峡集团“3060”目标实现和“风光三峡”的改革期望，平价上网后的真实盈利能力将向水电看齐。

国家主席习近平在气候雄心峰会上宣布碳达峰碳中和目标，承诺到 2030 年非化石能源占一次能源消费比重将达到 25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到 12 亿千瓦以上。由此可见风电光伏新能源产业关乎国家能源安全战略，是未来经济增长的重要动力源。

我国风电累计装机容量

我国太阳能发电累计装机容量

数据来源：国家能源局、中电联

迄今为止，我国风电累计装机容量不足3亿千瓦，太阳能发电累计装机容量不足2.7亿千瓦，距离12亿千瓦的目标还有很远的距离。2021年，三峡集团董事长雷鸣山提出，公司作为三峡集团旗下新能源战略实施主体，未来 5年三峡新能源装机将实现 7000-8000 万千瓦，这一目标相当于在现有基础上翻 4-5倍。随着在建筹建项目投产运营，这将进一步增加公司新能源装机规模，有望进一步提升公司收入和利润规模。

数据来源：三峡能源2021半年度报告

截止到 2021年 6月 30日，三峡能源投产装机容量合计达到 1643.7万千瓦，其中：风电 941.1万千瓦、光伏发电 679.8 万千瓦。公司在建项目装机容量合计 522.8万千瓦，海上风电已投产发电 149万千瓦、在建约 294万千瓦，占全国海上风电在建规模比例约 20%，领跑行业第一。对于风电光伏发电行业来讲，行业所需的装机总量和本企业能够抢占扩建的装机容量，便决定了其后续的收入增长势头和市占率的提升。三峡能源背靠国家资本和政策支持，大量投产风电光伏，或能在这场“清洁能源”之战中博得一席强势地位。

数据来源：“市值罗盘”APP 数据来源：三峡能源财务报告计算

此番风电板块的上涨为金雷股份、天顺风能、大金重工等行业巨头带来了多个涨停板，三峡能源也大幅反弹，然而这是否是昙花一现，就要看各家企业自身的实力储备了，大浪淘沙之下方知谁是真英雄，谁又是热钱的游乐场。

目前三峡能源的总市值为1857亿，PE为38.63倍，股价约为6.5元，在2021年的中报后，随着半年度利润的释放，每股收益增加、PE回归下调，PE的变化主要来源于收益的增长——2021年半年度三峡能源的扣非净利润为32.94亿，同比增长64.46%。如果三峡能源继续保持利润高增长的态势，或许仍能为估值的上涨提供一定势能。