399005（深主板中小板合并影响几何推动存量改革完善深市主板的融资能力）

近日，深市主板与中小板合并正式官宣。原深市主板与中小板遵循“两个统一、四个不变”原则（即：统一主板与中小板业务规则，统一运行监管模式，合并后发行上市条件不变、投资者门槛不变、交易机制不变、证券代码及简称不变）合并为新主板，同时，原中小板指也正式更名为“中小企业100指数”（简称“中小100”）。

01 中小100的起源

2004年深交所为鼓励自主创新成立“中小板”，并将其定位为主业突出、具有成长性的中小企业提供融资渠道和发展平台。作为深市的重要组成部分，其发行上市条件与主板相同，但发行规模相对较小，成长较快，板块内公司普遍具有收入增长快、盈利能力强的特点，而且股票流动性好，交易活跃。所以，经历多年发展后，我们会发现原“中小板”股票数量及市值在深市占比均在40％上下，体量已超过深市主板与创业板，成为深市股票数量、市值最大的板块。另一方面，原“中小板”与原“深市主板”间规则的同质化，也导致了区别监管意义有限，两板合并也正是在此背景下应运而生。

从指数角度看，中小100指数是由深市中小板中规模最大、流动性最好的前100只股票组成。作为一条见证中国优质中小企业成长史的核心指数，经历17年的成长后，原先诸多中小企业正逐步成长为大市值公司；在目前中小100的成分股中，隶属于沪深300成分股的权重逾八成，中小100其实已经不“小”。从市值规模上看，中小100成分股平均市值已高于中证500和中证800；从行业分布上看，信息技术行业占比近半，消费、医疗其次，不仅契合科技创新主题，具备高度成长性，同时反应中国新经济的龙头特征。

另一方面，经历近年来的蓬勃发展，中小100股息率水平亦有改善明显，相较于2015年提升逾七成；其估值和股息率在同类型指数中优势明显，即使从历史角度看，亦具有良好的成长空间和安全边际。短期看，中小100与创业板指、中证500等指数较为类似，弹性相对较大；但长期来看，其盈利能力相对更为出色，并兼具稳健的成长性。

03 两板合并意义

此次深市主板与中小板的合并，一方面是有利于完善深市主板的融资能力，提高深市竞争力，更好地为部分中小企业拓宽融资渠道服务；另一方面也将进一步推动存量改革。在经历前期科创板增量试点与创业板存量改革后，资本市场基础制度领域改革仍在持续。深主板与中小板的合并无疑将促进深市IPO、交易与监管规则的统一，为注册制的全面推广奠定了坚实的基础。

对于中小100（399005.SZ，原“中小板指”）而言，在指数名称有所变更而编制方案暂无实质变革的背景下，作为反应中国新经济动向的核心指数，中小100（399005.SZ，原“中小板指”）依然具备较好的投资价值。

本文源自偏爱指数