中航沈飞2022年目标价（东方财富证券给予中航沈飞增持评级）

东方财富证券股份有限公司曲一平近期对中航沈飞进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：聚焦航空防务装备，营收利润持续改善》，本报告对中航沈飞给出增持评级，当前股价为66.53元。

中航沈飞(600760)

三季度营收利润双增：前三季度中航沈飞实现营业收入302.79亿元、同比增长21.52%，归母净利润17.4亿元、同比增加20.56%，扣非归母净利润16.98亿元，同比增长22.5%。其中，2022年Q3公司实现营业收入104.67亿元、同比增长16.31%，归母净利润6.22亿元、同比增加23.14%，扣非归母净利润6.02亿元，同比增长22.48%。

经营情况稳定毛利略降：2022年三季度单季度毛利率9.12%，比去年同期-0.74pct，销售、管理、研发费用率分别0.02%、1.84%、1.18%，同比-0.02pct、+0.02pct、-0.20pct。

聚焦航空防务装备主业：中航沈飞始终将航空防务装备的研发和制造业务作为核心业务，航空产品业务集中度在99%以上，涵盖了研发、试验、试飞、生产、改型等全部工艺流程，形成了较为全面的歼击机产品系列。中航沈飞是我国航空防务装备的整机供应商之一，自建国以来始终承担着我国重点航空防务装备的研制任务，是我国国防主力航空防务装备的研制基地。

与沈阳航空产业集团强强联合：11月1日发布公告拟联合筹建沈阳航产精密制造有限公司，以沈飞公司机加能力产业化为依托，发挥沈阳市政策资源优势和沈阳航产集团市属国有企业平台功能，提升沈阳地区航空机加能力，优化央地两级国有企业经营机制，联合筹建航产精密制造。

科研实力雄厚：中航沈飞以用户需求为牵引，积极开展基础应用研究、前沿技术研究，在数字化制造技术应用、复合材料应用、飞机设计技术、航空技术装备工程等领域拥有国家级企业技术中心、工程应用中心、钛合金加工省级实验室，拥有以“沈阳新机快速试制中心”为核心的航空防务装备产品快速试制能力，拥有多项国家发明、实用新型专利，被认定为国家高新技术企业，多次获得国家级及省部级科技进步奖、国防科技进步奖。

控股股东增持展示长期信心：中航证券作为公司控股股东的一致行动人，管理的“中航证券聚富优选2号集合资管计划”，于2022年7月1日增持公司股份1,025,540股，占公司总股本的0.0523%，增持金额约为人民币6,290万元。

【投资建议】

首次覆盖，我们给予中航沈飞“增持”评级。我们预计2022-2024年营业收入分别为449.97/589.46/769.24亿元，归母净利润分别为23.30/31.38/41.24亿元，EPS分别为1.19、1.60、2.10元，对应的PE为57、42、32（11月8日收盘价）。中航沈飞始终将航空防务装备的研发和制造业务作为核心业务，航空产品业务集中度在99%以上，业绩有望持续增长，因此我们给予“增持”评级。

【风险提示】

海外地缘政治冲击

国防开支不足风险

装备更新换代延期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券付宸硕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.3%，其预测2022年度归属净利润为盈利20.56亿，根据现价换算的预测PE为63.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级17家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为80.19。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中航沈飞（600760）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4.5星，好价格指标1.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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