河南同力水泥（中联水泥拟55亿强强联手同力水泥）

大河报·大河财立方记者 吴春波

在水泥行业量价齐升的行情中，水泥行业再集中的窗口悄然打开。

9月27日，中国建材发布公告称，将以现金出资与河南投资集团旗下“同力”水泥业务一起设立合营公司。如此举成功，中国联合水泥集团有限公司(以下简称中联水泥)河南业务将与“同力”水泥业务合营，提升河南水泥业集中程度。

河南投资集团9月30日发布公告表示，河南省内大型水泥企业集团区域分布相对独立，本次合作，有利于整合双方优势资源，实现强强联合，增强市场共识，引领河南水泥行业健康发展，有力保障区域市场价格合理运行。

| 中国建材拟55亿联手“同力水泥” 新公司产能河南第一

中国建材9月27日发布公告称，该公司全资子公司将与河南投资集团成立合营公司，注册资本规模为92.25亿元，其中中联水泥以现金形式出资55.35亿元，持股合营公司注册资本60%，河南投资集团则以资产注入形式出资36.9亿元，持股合营公司注册资本40%股权。

根据双方的协议，合营公司的经营期限为50年，主要业务为制造、销售水泥及水泥相关产品以及进出口业务外，还涉及太阳能玻璃研发、制造与销售，建材机械加工销售及租赁等，同时，经过合营公司持有三分之二以上表决权同意可以延长公司的经营期限。

中国建材表示，合营公司成立后，如中联水泥(或其拥有控制权的企业)在河南有与合营公司构成竞争的水泥、骨料、混凝土等建材或新型建材项目的新的商业机会，则中联水泥须优先该等商业机会交给合营公司。在中国联合水泥与河南投资集团合资期间，合资公司对中国联合水泥在河南省经营水泥、骨料、商品混凝土等业务的企业进行管理。

这意味着，合营公司成立后，中联水泥及河南投资集团旗下原有的同力水泥业务，将统归新的合营公司运营，按照目前河南中联水泥和同力水泥河南水泥熟料产能占有率16.27%和11.85%来计算，合营公司的产能规模将超过天瑞水泥成为豫水泥产能第一大企业。

中国建材表示，河南省内大型水泥企业集团区域分布相对独立，中联水泥的附属公司与河南投资集团属下的“同力”系列水泥集团各自的业务现分布在河南省的不同区域。双方交易将有利于强化中联水泥于河南省的地位，并将整合双方资源，主要体现于成本下降、进一步发挥企业优势及配合集团发展“水泥+”的战略，在河南省建设集水泥、商混、骨料和水泥制品为一体的大型建材产业集团。

本次交易也与河南省政府鼓励区域内重点水泥企业进行重组以调整产业结构的政策比较契合。

业内人士认为，如果合营公司工作进展顺利，用不了多久两家企业的产能就能够合二为一，而较好的市场互补效应，也将有效提升合营公司市场占有率，达到1+1大于2的效果。

| 水泥行情持续上涨 “同力”水泥净利同比翻番

9月29日下午，记者来到中联水泥河南区域公司了解相关情况，但对方表示主要领导都在出差中，具体采访可能到国庆节后才能安排。

实际上，中联水泥与同力水泥早有合作，2013年10月份，还在资本市场的同力水泥发布了其定增预案，拟非公开发行4800万股募资3.03亿元现金，而参与这次定增的出资方正是中联水泥。彼时的同力水泥已经连续三年现金流为负，增发所得资金也全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。

相对彼时的困局，今日的同力水泥腰杆明显硬朗了不少。

根据中国建材公告的数据，利润方面，2017年和2018年，河南投资集团旗下水泥制造业务分别实现经审计合并净利润合计(扣除税项前)分别为4.59亿元及人民币10.68亿元，经审计合并净利润合计(扣除税项后)分别为人民币3.48亿元及人民币8.14亿元;资产方面，2017年及2018年，河南投资集团旗下水泥制造业务分别实现经审计合并经资产合计26.84亿元及29.93亿元。其中商标的账面价值为1.3亿元，评估价值为1.61亿元。

河南投资集团旗下同力水泥业务税前及税后净利润均实现翻番，净资产规模也同时增加。

河南投资集团旗下同力水泥业务盈利能力的进一步改善，与2018年全国水泥价格普涨存在直接关系。中商产业研究院数据显示，截至2018年12月份，全国主要省市全年水泥均价基本保持在435元/吨以上，并在当年12月17日达到472元/吨的高点。

对于此次整合的后续影响，河南投资集团公告表示，此次整合会对其合并营收产生一定影响，但不影响合并后河南投资集团持有合营公司股权的利润，且在本次整合中，河南投资集团持有的合营公司股权较水泥股权评估值有所增加，随着合营公司在区域业务拓展，资产盈利能力有望进一步增强。

中联水泥官网信息显示，该公司成立于1999年，是中国建材的核心企业，是集水泥、商品混凝土、砂石骨料、水泥制品等制造及研发、节能环保与综合利用为一体的国家重点扶持的大型水泥企业集团。目前拥有全资及控股企业近100家，分布于山东、江苏、河南、河北、安徽、山西、内蒙古、四川、北京等省市自治区。水泥年产能1.2亿吨，商品混凝土年产能2亿立方米，骨料年产能近1亿吨，总资产超过800亿元人民币。

河南投资集团9月30日公告披露了关于合营的相关安排，中联水泥须在合营公司注册成立之日起十五个作日内，以现金方式完成缴付首期出资人民币500万元。河南投资集团应在合营公司注册成立之日起六个月内，将股权全部过户至合营公司名下，为此，合营公司将与河南投资集团签署有关转让标的股权的协议，而个别标的公司的实际交割日将由双方根据实际情况协商。河南投资集团每次将(部分或全部)标的股权过户至合营公司之日起十五个工作日内，中国联合水泥则须向合营公司缴付该期相应出资。

| “量价齐升”行情继续 水泥行业并购窗口打开

大河报·大河财立方记者梳理发现，河南投资集团旗下同力水泥在河南洛阳、鹤壁、新乡、驻马店和三门峡市拥有9条熟料生产线，总熟料产能达1240万吨，而中联水泥在河南安阳、焦作、洛阳、南阳、平顶山和郑州拥有14条熟料生产线，总熟料产能达到1695.7万吨，两家企业的熟料生产线重合之处并不多。

业内人士认为，目前河南省水泥行业集中度低于山东、河北、山西、湖北等周边省份，如本次交易完成，河南省的水泥行业生产集中度将进一步提升，有利于实现水泥生产要素配置的再优化，也有利于主动减少过剩产能。

2019年上半年，随着供给侧改革深入推进，水泥行业在错峰生产、环保限产等政策实施与推动下，供求关系继续向有利于供给端一侧发展，水泥行业整体库存水准处于历史低位。与此同时，基础设置投资及房地产开发投资稳中有升，水泥行业相关需求明显改善。

2019年上半年，国家统计局最新统计显示，全国累计水泥产量10.5亿吨，同比增长了6.8%，创近五年增幅新高。值得注意的是，整个水泥行业呈现出量价齐升的特点。从价格来看，上半年延续了2018年第四季度以来的价位走势，上半年水泥整体价格同比上涨约20元/吨。涨幅较大的是去年价格相对较低的区域，如河南、山东等地，整体行业效益继续保持增长态势，只有东北地区产量增长较多，价格下滑明显。

根据国家统计局资料显示，2018年上半年，水泥行业总营收达到4554亿元，同比增长16.7%，实现利润总额825.9亿元，同比增长29.6%。

以河南天瑞水泥为例，2019年，该公司实现收益54.95亿元，较上年同期增长了27.6%;实现净利润8.87万元，较上年同比增长了61%。

良好的利润表现，也强化了中国建材对其旗下水泥业务的期许，并要求旗下水泥业务深入执行“水泥+”战略，持续推动水泥布局优化，强化商混核心利润区建设，加快发展骨料。而通过资本的方式联手，则是实现上述布局的有效市场手段。

上述业内人士表示，行业处于上升阶段，对于拥有技术和竞争优势的企业而言，顺势联合或并购现有优质产能可能是一个相对理性的选择，既可以增厚报表，也能实现强强联合、获得领先于竞争对手的市场优势。

责编: 黄鑫 | 审核:李震 | 总监:万军伟