美元指数与人民币汇率关系（南财脱水研报丨人民币与美元同涨 如何看美元指数涨跌对人民币汇率的影响）

南方财经全媒体 资讯通研究员胡琳 综合报道美元指数此前创下16个月新高，重回96水平。同时，人民币兑美元也出现了上涨。

11月，17日美元指数盘中突破96整数，小幅调整后，19日再度发力一举突破96，盘中最高涨至96.2526，创下16个月新高。22日美元指数持续发力，截至22日16时00分，美元指数报96.2112。

美元指数持续攀升的同时，人民币兑美元汇率也在走强。10月19日，人民币兑美元大幅拉升，突破6.39关口，之后一直在6.36-6.41区间内窄幅波动。截至22日16时00分，人民币兑美元汇率拉升至6.3823。

近期，美元指数的上涨是多重因素所致。浙商证券指出，从经济因素看，美国的通胀及其对高通胀的预期，增强了美国加息的预期。受益于CPI环比增速的快速上行，美国经济的名义增速同样将明显受益并提振短期美元走势。从货币政策来看，美国通胀高烧难退进一步强化当前市场对于美联储2022年的加息预期和美欧货币政策的背离幅度。

虽然进入强美元周期，但无需担忧外资外流。国泰君安认为，外资配置 A 股的节奏与波动，往往同监管政策、市场环境有着密切关联。一方面，在宏观审慎管理和防范系统性风险的背景下，A 股交易机制日趋完善；叠加互联互通机制的推进，外资布局从被动走向主动。另一方面，以史为鉴参考韩国与中国台湾，即使处于强美元周期+扩容空档期重叠时期，外资净流入趋势依旧不会改变。在国内经济强韧与在 A 股制度不断完善的当下，“投资中国”依旧是全球资本的大势所趋。

美元一举站上96，人民币兑美元汇率近期突破6.40关口，应该如何看待两者呈现“双强”的情况？

银河期货指出，首先，狭义美元指数的一篮子货币中没有人民币的成分。不存在美元指数上涨，人民币兑美元汇率跌的情形。而美元指数涨跌和欧元、日元和英镑等货币则相关。

其次，美元指数的波动对人民币兑美元汇率有一定的间接影响，这一影响是因为我国对人民币兑美元的中间价管理所致。

第一个层面，我国管理浮动制度总体来看是通过对中间价的管理实现的。经过2015年的汇改后，中间价的管理央行明确是通过人民币兑美元收盘价、保持人民币汇率对一篮子货币的基本稳定、逆周期因子三个部分实现的。其中，为了保持人民币汇率对一篮子货币的基本稳定会参考美元指数走势情况。

第二个层面，人民币汇率的锚是参考一篮子货币进行有管理的浮动。人民币依旧和美元保持着相对比较稳定的关系，人民币实际上是在保持相对稳定关系的基础上参与了国际浮动。

第三个层面，就是人民币和美元的关系。人民币和美元保持相对稳定的关系，但是并不是保持完全盯住的关系，随着人民币汇率的市场化改革深入，人民币兑美元的汇率在中间价管理等方面越来越保持一定的市场化程度和灵活性。

第三，中国外汇交易中心给予美元特殊地位，唯有人民币兑美元的中间价是加权平均计算的，同时尽管中国外汇交易中心的人民币一篮子货币中，美元的权重已经降低到不到19%，但是美元的权重依旧不低。

银河期货认为，近期，人民币兑美元升值显然和中美关系改善、中美元首视频会议召开有关。同时，中美之间巨额的贸易顺差，也可能导致美国要求人民币升值的压力。

国泰君安判断，人民币汇率双向波动常态化。汇率方面，美元走强预期的背景下，人民币汇率波动压力有限。首先，中国外债负担小、偿债能力高，发生汇率变动时债务风险相对于新兴市场国家更低。其次，我国非资源出口导向型国家，且国际收支顺差优势明显，外汇储备充盈。再者，疫情期间，中国央行恪守“谨慎宽松”，货币政策充足，有较大安全垫空间。

（报告来源：浙商证券、国泰君安、银河期货）

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