投资外汇有风险吗（倾听巴菲特芒格010如何应对投资中的外汇风险）

【本文由价值一哥译自CNBC1994年伯克希尔股东年会文字实录一个片段。伯克希尔股东年会是全球投资者的盛会，现场如同演唱会、足球赛，有数万人参加。巴菲特和芒格会用一整天的时间回答股东提出的各种问题，巴菲特和芒格的回答充满智慧，能够帮助我们取得投资和生活上的成功。】

股东：你会对投资中的外汇风险做些什么吗?

巴菲特：我们不进行货币对冲操作。比如我提到的可口可乐，80%的利润来自国外，因此有很大一部分收入以外汇计价，其中日元和德国马克已经占到很大的比重，在今后5年和10年里，这两种货币占利润的百分比会越来越高。

他们会在事务层面做一些货币交易，如果你拥有可口可乐公司，就相当于拥有一大把附有优惠券的外国债券，这些外国债券的利息以所在地货币支付，且债券永远不过期。

那么，你是否应该对这些优惠券进行货币互换呢？你不知道这些优惠券是什么，因为你不知道它在德国或日本挣多少钱。但你可以确定的是，这些债券能持续存在几十年，利息会很丰厚。

这时，你是否应该尝试进行一系列货币互换，然后将所有这些货币转换成美元或其他什么货币？

我们只是认为这么做不值。我们并不认为我们对货币的看法是聪明的。我们知道市场对货币的了解并不亚于我们，市场对货币的了解可能比我们多得多。

对冲是有成本的。即使利率结构可能会导致曲线向前看起来很平坦，因此实际上，它不会创造价值，但有成本。这是一个相对高效的市场，因此价差不大。

我们认为没有理由为成功的可能性只有50%的事件承担对冲的成本。而且这种情况无法持续下去，顶多进行两年。

但如果按照我们对企业的看法，也就是把企业视为从现在到“审判日”这段时间里未来现金流的折现值，就会发现，我们实际上无法对冲这种风险。我们可以继续滚动对冲，但我们不想为此付出代价。

至于我们的利润，不论是健力士、可口可乐还是吉列，是由德国马克、英镑、日元和美元的组成，抑或全是美元，我们并不怎么担心。

我们略微偏爱以美元计价的利润，但不会因为利润是以一组货币混合结算而在晚上失眠。很显然，如果利润以很疲软货币结算，我们是不喜欢的。

但我们应该做大量的货币掉期交易，从而将这些利润流转化成美元吗?我们认为这么做不值得。

价值一哥是价值投资多年的践行者，也是价值投资的巨大受益者。让更多的人从价值投资中受益是价值一哥今后的一大使命。学习价值投资最好的方式莫过于向价值投资大师巴菲特、芒格学习，价值一哥将陆续将多年来收集到巴菲特和芒格的文章、访谈、信件、问答等，翻译或整理后分享到价值一哥头条号上，便于您的学习。

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