万家货币基金（万家基金隐忧权益规模占比仅20）

纵观整个公募市场，今年最受关注的当属万家基金。

从年初开始，万家基金黄海便因精准押注煤炭股，以一马当先之势领跑同行。截止三季度末，黄海管理的3只混合型基金，蝉联同类产品业绩冠亚季军，并以超60%对平均收益率，与第四名拉开断层式差距。

业绩向好的同时，万家基金体量也在迅速扩张，今年二季度，万家基金资产规模环比增加389亿元，创有史以来最高纪录，公司规模也一举突破3000亿元大关。

尽管如此，万家基金仍存在挥之不去的隐忧。公司股债结构长期处于不均衡状态，规模扩张极度依赖固收业务，目前仍未显露好转迹象。在今年新发基金中，主动权益类规模占比仅1成左右。

虽然黄海业绩突出，在“带货”上却力有不逮。截止二季度末，黄海资产规模仅20亿元，环比增加约8亿元，未能给公司带来明显规模增量。而权益“一哥”黄兴亮业绩全面滑坡，其管理的6只基金年内合亏近70亿元。

股债不均的产品结构，也对万家基金收入形成拖累。今年上半年，万家基金管理费用合计7.21亿元，排名次于大成基金、前海开源基金，而这两家公募资产规模均低于万家基金。

据中泰证券披露的财报，2022 年上半年，万家基金实现营业收入7.66亿元，同比下降3.51%。

股债结构不均

权益基金仅占比20%，突破3000亿靠货基？

从0到3000亿，万家基金用了20年。

2002年前后成立的公募，如广发基金、天弘基金，规模均已突破万亿，招商基金规模也接近8000亿元，万家基金虽难与头部机构匹敌，但在行业中仍处于中上游。

Choice数据显示，今年第二季度，万家基金资产规模环比增加389亿元，增量创有史以来最高纪录，也正是此时，万家基金规模一举突破3000亿元，并在第三季度继续上行。

虽然体量迅速扩张，万家基金仍有挥之不去的隐忧。

长期以来，万家基金无论是业绩还是规模的增长，均极度依赖固收业务，而权益基金则存在感微弱。

据好买基金网数据，目前万家基金共有215只（A、C类分开计算，下同）基金，其中权益类基金128只，但规模仅612亿元，占公司总规模比重不足20%。

从各类基金数量看，万家基金主动型股票基金仅1只，即高源管理的“万家消费成长股票”，规模5.42亿元；混合基金虽然以110只的数量占优势，总规模仅564亿元，远远不及债券基金、货币基金超千亿的规模，平均规模更是难以相提并论。

细察各类基金规模变动可以发现，万家基金规模在二季度破3000亿元，仍然是货币基金贡献了绝大部分增量。

据Choice数据，今年二季度，万家基金股票基金、混合基金变动幅度分别为21.46亿元、-5.81亿元，而债券基金、货币基金则分别增长68.99亿元、300.37亿元。

众所周知的是，年内业绩长期保持领先的基金经理黄海，所管理的3只绩优基金均为混合型产品。

既有冠军业绩加持，为何万家基金混合基金规模不增反降？

冠军“无人问津”

最新规模仅20亿元 ，二季度遭13亿份赎回

今年第一季度，万家宏观择时多策略混合以33%的收益率脱颖而出，基金经理黄海随之声名渐起。

很快，这只产品开始“吸金”。5月5日，万家宏观择时混合公告宣布，为了满足广大投资者的投资需求，该基金将取消10万元的申购额限制。

同一时间，黄海另外两只产品万家新利混合、万家精选混合也发布公告，宣布恢复大额申购。

但黄海的“带货”能力却不如人意，据天天基金网，其最新管理规模20.52亿元，相比一季度末的12.9亿增长不到8亿元。

Choice数据显示，截止今年二季度末，万家宏观择时资产净值为8.27亿元，相比一季度末增加5.61亿元，上升210.16%。万家新利资产净值为4.76亿元，环比增加2.16亿元，上升83.03%。

另一只基金规模反而有所下降，万家精选混合资产净值7.13亿元，环比减少0.50亿元，下降6.59%。

暂不论规模缩水的万家精选混合，万家宏观择时、万家新利虽然规模环比增幅可观，不过由于基数较小，绝对值增长不明显。

从申购份额来看，这3只基金在二季度申购数为15.66亿份，赎回数为12.69亿份，也就是说，上半年有不少持有人“获利了结”，不再持有黄海的基金。

相较而言，去年的业绩冠军崔宸龙则“成绩斐然”，以其代表作前海开源公用事业为例。

2021年第2季度，该基金以60.71%的收益率成为当季业绩冠军，季度末资产净值27.6亿元，相较于一季度末增长24亿元，增幅678%；期间获15亿份申购，赎回数6.4亿份，总份额增长384%。

也就是说，去年二季度崔宸龙单只基金规模增长24亿元，而今年同期，黄海3只基金规模合计增长8亿元。

权益大将“满盘皆墨”

年内亏70亿元，产品“同质化”严重

一方面是绩优基金规模增长乏力，另一方面“权益大将”黄兴亮业绩全面滑坡。

天天基金网数据显示，截止10月13日，黄兴亮管理的6只混合型基金平均收益率为-36.1%，年内合计亏损69.61亿元。规模最大的产品万家行业优选，年内跌38.86%，单只基金亏损39亿元，在全市场规模 超百亿的基金中业绩排名倒数。

前文已统计，截止二季度末，万家基金混合型基金规模564亿元，权益类基金规模合计612亿元。即便年内已经亏掉近70亿元，黄兴亮仍掌管着186亿元基金，占据万家基金30%的权益规模。

黄兴亮是万家基金知名权益基金经理，有“科技长牛股猎手”之称。万家行业优选也是万家基金明星产品，该产品截止2021年末回报超过10倍。

2019年，黄兴亮接手万家行业优选后，业绩表现更为出色，2019年-2021年该基金收益率分别为89.83%、96.95%、4.09%，同类排名分别为9/1014、41/1690、886/2895。

为何今年黄兴亮业绩一落千丈，旗下基金收益率全面滑坡？

从黄兴亮旗下亏损幅度居前的4只基金重仓股来看，他押注成长板块，重点投资电子、计算机相关个股，且持股较为集中，前十大重仓占比均过75%。

此外，这几只基金重仓股较为“雷同”。例如，思瑞浦、深信服、圣邦股份、用友网络、晶晨股份、安恒信息这6只个股同时被4只基金重仓，比亚迪、兆易创新、中微公司、瑞芯微这4只个股同时被3只重仓。

而今年半导体板块大跌，黄兴亮不少重仓股股价“腰斩”。同花顺数据显示，截止10月14日收盘，晶晨股份年内跌超52%，思瑞浦、瑞芯微跌超51%，兆易创新跌50%，用友网络、深信服跌49%。

所谓“一荣俱荣，一损俱损”，过分青睐芯片半导体，黄兴亮旗下基金净值总是大起大落，万家基金整体权益规模也随之起伏不定。

新基募集不佳

近半数为“迷你基”，权益基金规模仅27亿

Choice数据显示，今年万家基金一共发行新基金31只（A、C类分开计算），其中17只混合型基金、10只债券型基金、2只指数基金、1只货币型基金、1只FOF产品。

据已披露的最新数据，这些基金规模合计225.6亿元，平均每只规模7.28亿元；主动权益类产品规模不及平均，17只混合型基金规模仅26.82亿元，占比约11.9%，平均每只规模1.58亿元。

整体来看，这31只产品中仅5只规模超过10亿元，均为债券型基金，规模最大的为万家鑫橙纯债A，截止二季度末，该基金规模超过80亿元。

而规模在1亿元以下的“迷你基金”则多达14只，占比接近一半。今年4月25日，黄海旗下万家精选混合新增C类产品，截止二季度末，该基金规模仅0.36亿元。

极度不均衡的产品结构也影响到了万家基金的收入。众所周知，管理费是基金公司的主要收入来源，而不同类型的基金管理费率也有所差别。

一般而言，混合型、股票型基金按照1.5%的比例计提基金管理费，债券型基金的管理费率一般低于1%，货币基金的管理费率为0.33%。

Choice数据显示，今年上半年，万家基金管理费用合计7.21亿元，在行业中排名第27位。排名第25、26名的是大成基金（7.77亿元）、前海开源基金（7.26亿元），二者资产规模均显著低于万家基金，分别为2411亿元、1475亿元。

据万家基金股东中泰证券披露的半年报，2022 年上半年，万家基金实现营业收入7.66亿元，同比下降3.51%。

运营编辑：张祎