310388（NO505｜华夏基金季新星华夏内需驱动）

10只基金，8只不值得买，该怎么选？

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这是园长为你分析的第505只基金

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基金代码：A类：011278，C类：011279。

基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。本基金有80亿元上限。

业绩比较基准为：中证800指数收益率*60%+中证港股通综合指数收益率*20%+上证国债指数收益率*20%。

基金公司：华夏基金，目前总规模将近8400亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过4300亿元，管理规模非常大，权益类投资的占比也比较高。

基金经理：本基金的基金经理是季新星先生，他拥有11年证券从业经验和超过3年的基金经理管理经验，目前管理1只基金，合计管理规模12亿元。

代表基金：季新星先生去年刚从申万菱信基金跳槽到华夏基金。他管理时间最长的基金是在申万菱信基金时期管理的申万菱信消费增长 ( 310388.OF )，从2017年1月13日至2020年7月6日，累计收益率161.72%，年化收益率31.79%。短期业绩表现非常优秀。（数据来源：WIND）

在3年多的管理时间里，净值表现还是很不错的，对指数有较大幅度的超额收益。不过，这只基金的名字大家也看到了，大概率是一只重仓消费行业的行业基金，所以，我们还需要看一下持仓。

持仓特点：

第一，前十大重仓股占比基本维持在50%以上，除了2018年年底。基本上是在当时做了仓位择时。

第二，换手率一直保持在4-6倍之间，对于一只行业主题基金来说，属于比较高的水平，相当于每2-3个月换仓一次。

结合上述两点，季新星先生属于持仓集中度不低+持仓周期不长的介于赌博型和交易型之间的选手。

第三，从资产配置图来看，确实在2018年年底做了一次仓位择时。

第五，持仓风格主要以成长风格为主，2019年以后基本上没有再配置价值风格，在此之前一直有所配置。

结合上述两点，季新星先生属于会在极端行情下做仓位择时+会做小幅风格择时的“偏飘忽不定型”选手。

第五，从持仓行业配置图上来看，季新星先生也是变化很多的，时而分散，时而集中。不过从接受以来主要重仓两个行业——食品饮料和医药生物。在2020年6月份的半年报中，这两个行业占据了主要的仓位，分别占比45%和31%，持仓非常集中。

目前组合处于行业集中度高+组合估值分位水平高的“刀尖上跳舞”的状态；

投资理念与投资框架：在最新的一次访谈中，季新星先生对他的投资框架进行了详细的阐述。

对于换手率的问题，季新星先生表示未来会考虑进一步降低。

对于择时问题，他也进行了反思，认为未来基本不太会做大的择时，会把更多精力放在选股上。

一句话点评：华夏基金在被动基金领域现在布局很深，在主动管理领域反而显得没那么突出了。之前我们点评过蔡向阳、黄文倩是偏价值投资的选手，而林晶、张帆、张城源等是成长风格的选手。

作为刚加入华夏基金的一名基金经理，季新星先生的定位还是挺能补充华夏基金目前团队的短板的。从上面的分析可以看出，季新星先生还在不断进化他的投资，特别是作为一名自下而上选择个股进行投资的基金经理，意识到换手率问题，意识到择时问题，是一个大进步。

我们会把季新星先生纳入彩虹种子的观察池里进行进一步的跟踪，本基金暂时可以不考虑。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。

不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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